截止2023年10月30日晚，73家A股中药上市公司均已发布2023年三季度报告。

总体来看，2023年前三季度，73家A股中药上市公司合计实现营业收入达到2,792.50亿元，总体的综合毛利率为44.40%；归母净利润63家盈利10家亏损，累计实现归母净利润329.15亿元，总体净利率为11.79%；累计上缴利税（支付的各项税费）262.97亿元，支付给职工及为职工支付的现金累计333.58亿元。

截止2023年11月2日收盘，73家中药行业上市公司市值总额为10,039.17亿元，其中，片仔癀是唯一一家市值超千亿的中药上市公司；云南白药以916亿元的市值紧随其后；在收盘价方面，片仔癀以249.80元/股的收盘价，成为73家中药上市公司中唯一股价破百的公司。

天枢玉衡在此特别说明，由于白云山、云南白药、华润三九等中药企业，其营业收入构成中，除了医药工业收入外，还有占比较高但毛利较低的医药商业收入。根据各家公司2023年三季报发布的数据，并不能完整的体现企业的盈利能力、研发能力和运营效率等，部分指标并不具备横向可比性。

一、营业收入与净利润情况

截止2023年9月末，73家中药上市公司合计实现营业收入达到2,792.50亿元，总体的综合毛利率为44.40%；累计实现归母净利润329.15亿元，总体净利率为11.79%。其中：

在营业收入方面，2023年前三季度白云山以581.85亿元拔得头筹，云南白药296.89亿元紧随其后，此外华润三九、同仁堂和太极集团的营业收入也均破百亿，分别为186.08亿元、137.21亿元和121.83亿元；龙津药业、大理药业和*ST目药2023年前三季度营业收入则为超过1亿元。

2023年前三季度73家中药上市公司中，有49家公司营业收入实现增长，其中，陇神戎发的营收同比增长102.52%，华润三九同比增长53.65%；24家公司营业收入出现下滑，其中，*ST太安营收同比下滑45.86%，ST吉药和龙津药业的营收下滑也超过30%。

在毛利率方面，4家公司毛利率超80%，分别为奇正藏药（84.36%）、寿仙谷（82.59%）、济川药业（81.69%）和生物谷（80.99%）；此外，毛利率超70%的企业14家、毛利率超60%的企业14家、毛利率超50%的企业13家、毛利率超40%的企业12家，其余16家企业的毛利率则未超过30%。

但值得注意的是，由于白云山、云南白药、华润三九等中药企业，除了医药工业，还有占比较高的低毛利医药商业部分，根据三季报简单测算各公司毛利率，并不能完整的体现企业的盈利能力，因此不具备横向可比性。

在归母净利润方面，2023年前三季度，63家中药上市公司实现盈利，其中：云南白药以41.23亿元的成绩成为73家中药上市公司最盈利的企业，白云山以37.91亿元紧随其后，片仔癀和华润三九在2023年前三季度的归母净利润也都突破20亿元。

从归母净利润增速来看，43家公司归母净利润实现增长，30家公司归母净利润出现下滑。其中，天士力同比增长超4倍，珍宝岛、太极集团、陇神戎发的归母净利润同比也增长了2倍左右；龙津药业则下滑超700%，长药控股下滑522.43%。

在扣非后归母净利润方面，2023年前三季度62家中药上市公司扣非后实现盈利，最能盈利的前九家公司也与归母净利润的排名保持一致。

从扣非后归母净利润的增速来看，50家公司扣非后归母净利润实现增长，其中，陇神戎发的扣非后归母净利润同比增长了2倍；广誉远、贵州百灵、太极集团、珍宝岛、特一药业、和亚宝药业扣非后归母净利润较上年同期也实现了超100%的增幅。

在净利率方面，吉林敖东是唯一一家净利率破50%的企业，片仔癀和奇正藏药的毛利率也突破了30%；*ST太安和ST吉药的净利率则突破了-60%。

73家中药上市公司的营收、毛利与净利润明细表如下所示：

二、资产与负债情况

截止2023年9月末，73家中药上市公司总资产达到6,112.15亿元，总体的资产负债率为34.91%。其中：

白云山以743.53亿元的总资产排名73家中药行业上市公司之首，云南白药、华润三九分别以533.32亿元和386.98亿元紧随其后；*ST目药、大理药业、龙津药业、大唐药业等7家公司的总资产则均不足10亿元。

负债方面，白云山同样以379.77亿元的负债总额位于榜首，其后为华润三九负债150.71亿元，负债超百亿的企业还有云南白药和太极集团，两家公司总负债分别为134.45亿元和105.88亿元；粤万年青、嘉应制药、大理药业和新光医药的负债总额则均不超过1亿元，分别为0.61亿、0.78亿、0.79亿和0.81亿元。

资产负债率方面，ST吉药和*ST目药截止2023年9月末已资不抵债，两家公司的资产负债率分别高达127.02%和106.57%；除此之外，太极集团和香雪集团则是73家中药上市公司中唯二资产负债率超过70%的企业，分别为74.14%和70.79%；粤万年青、新光药业和嘉应制药的资产负债率则未超过10%。

73家中药上市公司的资产、负债与资产负债率明细表如下所示：

三、应收账款与存货

在应收账款方面，截止2023年9月30日，73家中药行业上市公司应收账款总额为833.55亿元，其中白云山的应收账款余额为165.22亿元，云南白药97.57亿元，华润三九60.76亿元。

葵花药业的应收账款周转率最快，高达31.68次；其后为启迪药业14.04次和大理药业12.68次，江中药业、新光药业、片仔癀、桂林三金、羚锐制药和益佰制药的应收账款周转率也都超过10次。

73家中药行业上市公司应收账款及应收账款周转率明细表如下所示：

在存货方面，截止2023年9月30日，73家中药行业上市公司存货总额776.11亿元，其中存货最高的三家公司分别为白云山（96.57亿元）、同仁堂（75.86亿元）和云南白药（69.23亿元）。

在存货周转率方面，仅长药控股的存货周转率超过10次，为14.76次；仁和药业、健民集团、白云山和马应龙的存货周转率则超过4次。

73家中药行业上市公司存货及存货周转率明细表如下所示：

从总资产周转率来看，健民集团和太极集团的总资产周转率分别为0.85和0.84次，白云山和陇神戎发紧随其后，分别为0.78次和0.73次；*ST太安、吉林敖东和龙津药业的总资产周转率则不到0.10次。

四、四项费用情况

2023年1-9月，73家中药行业上市公司累计支付四项费用853.01亿元，其中，累计支付销售费用638.76亿元、管理费用146.68亿元、研发费用66.12亿元、财务费用1.45 亿元，整理来看，73家中药行业上市公司的综合费用率为30.55%。

综合来看，白云山在2023前三季度支付的四项费用是73家中药行业上市公司中最多的，共计支付四项费用70.28亿元；华润三九其次，共支付62.79亿元；步长药业则支付了58.51亿元的费用。

但结合企业收入规模来看，片仔癀、白云山、信邦制药和云南白药的综合费用率均为超过15%，综合费用率较低；反观龙津药业、大理药业、ST吉药、*ST太安和大唐药业的营业收入都不足以支撑其费用支出。

销售费用方面，步长制药、华润三九、白云山和太极集团的销售费用均超过了40亿元，云南白药亦支付了33亿元的销售费用。

龙津药业和生物谷的销售费用率则超过了60%，也就是说这两家公司将超过六成的营业收入用于支付公司的销售费用；片仔癀、白云山和云南白药的销售费用率则分别为4.98%、8.09%和11.30%。

管理费用方面，仅白云山、同仁堂和华润三九的管理费用破10亿元，分别为17.72亿元、10.85亿元和10.40亿元。

云南白药虽然支付了5.55亿元的管理费用，但综合来看其管理费用率仅1.87%，是73家中药上市公司中管理费用率最低的企业。

研发费用方面，以岭药业、白云山、天士力和康缘药业的研发费用投入均超过5亿元。

从研发费用率来看，龙津药业和康缘药业的研发费用率超10%；云南的另外三家中药上市公司——云南白药、昆药集团、大理药业的研发费用率则均不足1%。

同样值得注意的是，由于白云山、云南白药、华润三九等中药企业，除了医药工业，还有占比较高的医药商业部分，根据三季报简单测算各公司研发费用占营业收入的比重，并不能完整的体现企业的研发投入，因此不具备横向可比性；同样，单纯的研发费用投入多寡，亦不能体现企业的研发能力。

财务费用方面，仅香雪制药和ST吉药的财务费用在2023年前三季度突破亿元；云南白药和济川药业的财务费用则为-1.91亿元和-1.70亿元。

但ST吉药的财务费用率高达52.57%，即公司营业收入的一半用于了公司财务支出；新光药业的财务费用率则为-6.05%，财务费用没有成为公司的成本，反而为公司创造了利润。

73家中药上市公司的四项费用及费用率明细表如下所示：

五、现金流量情况

2023年前三季度，73家中药行业上市公司累计产生的经营现金净流量为234.85亿元，累计产生的投资现金净流量为 -113.88亿元，累计产生的筹资现金净流量为 -141.47亿元。

在经营活动现金净流量方面，51家中药上市公司经营活动现金净流量为正，其中：华润三九在2023年前三季度共实现30.50亿元位居榜首；济川药业、云南白药、同仁堂和片仔癀的经营活动现金净流量也均破20亿元，分别为28.60亿元、25.90亿元、23.94亿元和23.80亿元。

在投资活动现金净流量方面，仅13家中药上市公司投资活动现金净流量为正，白云山、仁和药业、片仔癀、以岭药业在2023年前三季度投资活动净流出22.09亿元、15.39亿元、13.11亿元和11.11亿元。

在筹资活动现金净流量方面，17家中药上市公司筹资活动现金净流量为正，其中，嘉应制药的筹资活动现金流量为零，云南白药筹资活动现金净流出31.31亿元。

73家中药行业上市公司三大现金净流量明细详见下表：

六、支付的各项税费情况

2023年前三季度，73家中药行业上市公司累计支付各项税费262.97亿元。其中：

白云山和华润三九在2023年前三季度累计支付各项税费分别为24.15亿元和21.40亿元，其次为云南白药、同仁堂、步长制药、以岭药业、太极集团和济川药业，六家公司在2023年前三季度累计支付各项税费均超10亿元；

*ST目药则仅支付了451.36 万元税费，长药控股（920.14万元）、大理药业（1,175.12万元）和龙津药业（1,877.79万元）缴纳的税费则在73家中药行业上市公司中垫底。

七、支付给职工及为职工支付的现金情况

2023年前三季度，73家中药行业上市公司支付给职工及为职工支付的现金累计333.58亿元。其中：

白云山在2023年前三季度支付给职工及为职工支付的现金累计43.64亿元，位居榜首；华润三九和同仁堂分别以26.62亿元和24.07亿元排名第二、三位；云南白药、以岭药业、太极集团和天士力支付给职工及为职工支付的现金也均超过10亿元。

八、二级市场表现及市值情况

截止2023年11月2日收盘，73家中药行业上市公司市值总额为10,039.17亿元，其中，片仔癀是唯一一家市值超千亿的中药上市公司；云南白药以916亿元的市值紧随其后；此后是同仁堂（704.52亿元）、白云山（480.58亿元）和华润三九（423.04亿元）；仅生物谷和大唐药业的市值则不足10亿。

在收盘价方面，片仔癀是唯一股价破百的公司，截止11月2日收盘，片仔癀的收盘价为249.80元/股；健民集团以61.62元/股的收盘价位居第二，同仁堂、云南白药分别以51.37元/股和50.87元/股紧随其后；另有29家公司股价不足10元/股。

年初至今，中药行业上市公司中，共有47家公司收涨，26家公司收跌；其中：ST吉药涨幅最高，达到71.65%，其次为昆药集团，年初至今累计上涨50.29%；*ST太安和众生药业则跌超30%。

在基本每股收益方面，片仔癀基本每股收益为3.99元，健民集团、华润三九、白云山、云南白药和济川药业的基本每股收益也都超过2元；长药控股、*ST太安等10家中药企业的基本每股收益为负。

73家中药上市公司的二级市场表现及市值明细如下所示：