一心堂投融资力度加大，阮鸿献接连减持一心转债

 

今日导读：

【一心堂】专题报告

Ø 大股东阮鸿献连续3次减持一心转债，持有一心转债的数量由1,920,297张降低至715,019张，占本次发行总量的比例则由31.86%的持股地位一路下降至1.86%；

Ø 一心堂拟对重庆、贵州、四川、山西的全资子公司追加注册资本投入，合计增加注册资本2.30亿元；

Ø 一心堂及下属全资子公司拟向浦发银行、光大银行申请总额为27.6亿元的集团授信，有效期一年；

Ø 一心堂拟发行4亿元中期票据和12亿元的短期融资券。

 

一、一心转债遭实际控制人三连抛

一心堂于2019年4月19日公开发行了602.6392万张可转换公司债券（一心转债)。

公司控股股东、实际控制人阮鸿献先生配售一心转债1,920,297张，占本次发行总量的31.86%。

 

截止2019年5月末，在一心转债上市仅仅半个月之内，阮鸿献先生连续3次出售一心转债，且每次减持的比例均按照发行总量的10%进行减持。

历次减持数量如下所示：

 

截止目前，阮鸿献已将自己所持有94.15%的一心转债完成减持。

 

截止目前，一心转债的价格均未低于112.10元/张，若按照交易当日最低价格计算，阮鸿献先生经过三轮减持一心转债后，其盈利或达2,588.70万元。

若抛开阮鸿献套利这一想法，换个角度来看，一心堂发债，大股东必须买入，以增强市场信心；但就其急于抛售的情况来看，或许阮鸿献先生认购一心转债的资金是借入的也不无可能。要背负着借款利息，持有自家未来涨跌不确定但利息确定的可转债，不如尽早抛售离场……

 

二、对全资子公司追加注册资本

在2019年5月28日召开的一心堂第四届董事会第十四次会议中，通过了使用自有资金对全资子公司四川一心堂、山西一心堂、重庆一心堂、贵州一心堂增加注册资本的议案，将合计对上述四家全资子公司增资2.30亿元。

 

据公司公告称，本次一心堂对下属全资子公司增资，是为了保证子公司的经营需要、改善流动资金状况，便于对外开展业务合作，整体提高其盈利能力和核心竞争力。

四家公司2017-2018年的经营情况如下：

 

由上表可以看到：

1.四川一心堂近两年①资产负债率较高，通过举债来维系公司日常的经营，财务杠杆较高；②公司2018年营业收入较2017年增长了35%，但公司净利润连续为负，2018年净利润较2017年减少了37%，高额的资金投入，却没有换来相应的回报；

2.山西一心堂营业收入基本维持稳定，2018年的净利润也同样较2017年下降了31%以上；

3.重庆一心堂在2018年实现了扭亏为盈，但资产负债率却几乎翻了一倍；

4.贵州一心堂的资产结构比较让人担忧，就本次披露的信息来看，公司已连续两年资不抵债，本就不高的净利润还在2018年转盈为亏。

此外，四川、山西、重庆一心堂今年新增银行授信2,000万元，贵州一心堂则仅申请到1,000万元的银行授信。

 

三、一心堂融资力度加大

（一）拟申请27.6亿元的集团授信

一心堂拟向浦发银行各分行及光大银行申请合计27.6亿元的银行授信。

 

其中，以一心堂为主体的授信均为信用授信，但是旗下四川、山西、重庆等公司的授信均由一心堂提供担保。

（二）拟发行短融中票合计16亿元

除了想银行方面申请仅28亿的授信外，一心堂今年还将发行4亿元的中期票据和12亿元的短期融资券。本次短融中票的主承销商均为上海浦东发展银行。

 

但值得引起关注的是，一心堂大部分融资、短融、中票均由浦发银行支持，这不仅会给企业因筹资对象单一而带来融资风险外，银行方面的贷后风险也在不断加大。